La durée (de l'anglais duration - «duration») est un terme financier qui caractérise le temps moyen pondéré de réception des paiements. Il est utilisé pour calculer le revenu des obligations. Dans le calcul, les valeurs actualisées de ces flux de paiement sont utilisées. Si un actif est considéré comme une fonction du revenu, la durée est une mesure de la sensibilité à sa baisse ou à l'augmentation du niveau des prix. Une telle double utilisation du terme crée souvent de la confusion. Par conséquent, dans cet article, nous allons essayer de comprendre la signification économique de ce concept, ainsi que ses caractéristiques.
Définition du terme
À strictement parler, la durée est le terme moyen pondéré pour recevoir des flux de paiement. C'est ce sens que Frederick Macaulay voulait dire quand il l'a introduit pour la première fois à des fins scientifiques. La durée est le montant moyen des paiements totaux sur un titre, à partir d'aujourd'hui jusqu'à la fin de son remboursement. Le calcul de cet indicateur est rationnel pour les flux de trésorerie fixes. En termes simples, la durée d'une obligation est égale au nombre d'années allouées pour son remboursement, c'est-à-dire que cette valeur va de zéro à la fin du terme.
Qu'est-ce qu'une durée modifiée?
Le deuxième sens de ce terme est également utilisé dans la vie économique quotidienne. Dans ce cas, la durée est une variation en pourcentage des prix en réponse à une baisse ou une augmentation des revenus. Cet indicateur est appliqué aux instruments financiers sensibles aux variations d'intérêts à flux de trésorerie variables. Il est utilisé plus souvent que la formule de durée de Macaulay.
Classification des obligations
Ce type de titres est utilisé avec les actions. L'obligation indique que le propriétaire a payé les fonds et confirme l'obligation de l'émetteur de les rembourser, ainsi qu'un certain pourcentage à temps. Ces titres sont souvent utilisés pour couvrir le déficit budgétaire de l'État. Attribuez des hypothèques et des obligations non garanties. Le premier type est plus fiable, car si les conditions de remboursement des fonds ne sont pas remplies, l'émetteur perd la propriété de son bien au profit du porteur de ce titre. En fonction de l'échéance, les obligations à court, moyen et long terme sont distinguées. Par type d'émetteur - État, municipal, entreprise et étranger. Selon l'ordre de propriété - enregistré et porteur. Les obligations révocables peuvent être remboursées avant l'échéance avec ou sans prime. Le droit de retour permet au porteur de titres de recevoir leur valeur nominale de l'émetteur en avance. Il existe également des obligations prolongées et différées. Les premiers donnent à l'investisseur le droit de continuer à recevoir des intérêts pendant un certain temps après la date limite initiale. Ces derniers donnent à l'émetteur le droit de différer le remboursement de sa dette.
Concept d'application
Dans la plupart des cas, les indicateurs des deux types de durée sont proches, sinon égaux. Et cela peut être utilisé pour prendre des décisions financières importantes. Par exemple, la durée d'une obligation sous Macaulay est d'environ 10 ans (telle est la période de leur remboursement intégral). Cela signifie que leur sensibilité au prix est d'environ 10%.
Calcul des indicateurs
La durée de Macaulay, ou terme pondéré pour la réception des flux de paiement, est calculée sur la base de trois indicateurs. Parmi eux:
- PVi est la valeur actuelle du i-ème flux de l'actif;
- temps en années jusqu'à ce qu'une certaine partie de l'argent soit reçue;
- V est la valeur actuelle des bénéfices futurs de l'actif.
La formule dans ce cas est la suivante: ∑ti x PVi: V.
Risques liés aux obligations
Plus le rendement estimé des actifs est élevé, plus le montant des pertes est important en cas de problème. Pour les acteurs du marché financier, le risque est la principale source de revenus. Les problèmes de base et secondaires liés aux obligations sont mis en évidence. Le risque de crédit est lié au fait que l'émetteur peut faire faillite. L'État pourrait restructurer les paiements des obligations, comme l'a fait la Grèce lors d'un récent défaut de paiement. Le deuxième risque est associé à un manque de liquidité. Cela signifie que le prix de vente peut être inférieur à l'achat. Les plus basiques incluent également le risque associé aux taux d'intérêt. Avec leur augmentation, les prix des obligations baissent. Par conséquent, en ce moment, il est extrêmement peu rentable de les vendre. Enfin, le risque de baisse des rendements dû à la volatilité des taux de change est important.
